每年4月，美棉舊作供需形式基本明朗，影響4月份美棉走勢(shì)的往往是對(duì)下年度供應(yīng)的炒作。從歷年的價(jià)格走勢(shì)來看，4月份美棉常表現(xiàn)為上漲，近十年中僅有2019年和2013年是下跌，其余年份均為上漲。那四月份美棉通常在交易什么要素？本文通過梳理歷史總結(jié)美棉4月份市場(chǎng)交易變量。
通過梳理歷史每年四月份的走勢(shì)，總結(jié)出以下四個(gè)方面是四月份市場(chǎng)交易的重點(diǎn)：天氣狀況、出口簽約、逼倉要素以及政策影響。
【資料圖】
一、天氣狀況
4月份本年度的供應(yīng)端已經(jīng)確認(rèn)，市場(chǎng)逐漸開始關(guān)注下年度種植情況，因此4月份天氣狀況將會(huì)影響四月份的行情走勢(shì)。
進(jìn)入4月份美國開始進(jìn)入種植初期，得州的土壤狀態(tài)尤其受到市場(chǎng)關(guān)注，若得州較為干旱的話，則市場(chǎng)會(huì)交易該要素。例如，2021年4月份得州干旱指數(shù)為近五年最高，且4月份是在不斷惡化，極其干旱指數(shù)從4月初的20上升到4月底的24，而近五年歷史均值水平為8。市場(chǎng)擔(dān)憂得州干旱問題，美棉4月份漲幅為8.4%。2022年4月得州干旱指數(shù)為近十年最高，4月份干旱程度不斷惡化，疊加7月份逼倉要素，美棉4月份漲幅為14%。
二、出口簽約
需求方面，若美棉簽約一直表現(xiàn)良好，簽約進(jìn)度較好，會(huì)加劇市場(chǎng)對(duì)本年度供需緊張的炒作，代表本年度的五月和七月合約會(huì)有較強(qiáng)的向上驅(qū)動(dòng)。例如，2016/17年度美棉簽約一直較好，USDA每月報(bào)告中不斷上調(diào)對(duì)美棉的出口預(yù)估，美棉自2017年年初以來一直震蕩往上，4月份月漲幅2.55%。
三、逼倉要素
臨近4月，美棉5月合約進(jìn)入移倉換月高峰期，若ON-CALL賣單數(shù)量過多容易引發(fā)“逼空拉漲”行情。例如，2022年和2018年五月合約ON-CALL占比均為當(dāng)年最高，因此引發(fā)逼倉行情，2022年4月漲幅高達(dá)14%。
四、政策影響
政策端對(duì)美棉的價(jià)格也會(huì)有相應(yīng)的支撐作用，美棉可能會(huì)有階段性炒作題材。
綜上所述，天氣狀況、出口簽約、逼倉要素以及政策影響，這四個(gè)要素是4月份市場(chǎng)交易的重點(diǎn)。本年度五月合約在4月份會(huì)如何表現(xiàn)，結(jié)合本文的研究結(jié)論一一分析：
第一，從干旱因素來看，今年4月份嚴(yán)重干旱指數(shù)為46.4，為近十年第三高，目前得州干旱依然非常嚴(yán)峻，現(xiàn)狀不容樂觀。從未來預(yù)測(cè)來看，美國氣象局提天氣模型顯示，4月份德州天氣仍不會(huì)有明顯的改善。得州干旱是4月份潛在的一個(gè)炒作要素，疊加3月31日美國農(nóng)業(yè)部公布2023/24年度美棉種植面積同比減少18%，在面積大幅調(diào)減的情況下，天氣變量或放大對(duì)盤面的影響。
第二，從簽約情況來看，本年度美棉簽約進(jìn)度截至3月23日為101%，已經(jīng)完成出口目標(biāo)，但是從歷史來看，本年度簽約進(jìn)度屬于均值偏低水平，因此簽約不會(huì)成為市場(chǎng)炒作的要點(diǎn)。市場(chǎng)關(guān)注的是美棉的裝運(yùn)進(jìn)度，截至3月23日美棉裝運(yùn)進(jìn)度為58%，屬于正常偏慢進(jìn)度，后期若按照歷史正常周裝運(yùn)量7.7萬噸計(jì)算，預(yù)計(jì)可以裝運(yùn)297萬噸，超出農(nóng)業(yè)部出口預(yù)估30萬噸，這意味著本年度美棉庫消比將下調(diào)9個(gè)百分點(diǎn)，平衡表由寬松變成緊張。
第三，從ON-CALL逼倉要素來看，本年度不具備逼倉基礎(chǔ)，五月合約和七月合約最新ON-CALL占比分別為16%和46%，為歷史低位，不具備逼倉基礎(chǔ)。
本文通過回顧歷史每年四月份美棉的行情，結(jié)合四大要素推理本年度四月份美棉的走勢(shì)，預(yù)計(jì)美棉在干旱持續(xù)擾動(dòng)，裝運(yùn)較好的情況下，下方支撐較強(qiáng)。
標(biāo)簽：
