文 | 楊萬里
(資料圖)
“疫苗一哥”（疫苗板塊市值最高個(gè)股）又被空頭砸盤了。
5月12日，智飛生物下跌2%，股價(jià)為73.61元，創(chuàng)下年內(nèi)新低，且跌回至2020年4月份時(shí)期水平。截至最新收盤，公司總市值為1178億元，是生物疫苗板塊唯一一家市值超過千億的公司。
回顧歷史走勢，自2021年5月份最高漲至230.09元后，智飛生物股價(jià)一路下行，相繼跌破200元、100元關(guān)口。最新股價(jià)與昔日高點(diǎn)相比，累計(jì)跌幅超過65%，即相較高點(diǎn)股價(jià)腰斬。
2023年，智飛生物跑輸大盤。自年初以來公司累計(jì)下跌16.19%，同期滬指漲幅為5.93%。
股價(jià)表現(xiàn)不佳同時(shí)，部分公募基金選擇撤退。
2022年一季度，523家公募基金合計(jì)持有11.94%股份。2023年一季度，204家公募基金合計(jì)持有8.61%股份。經(jīng)計(jì)算，公募基金數(shù)量銳減319家，持股比例下降約3.33%。
業(yè)績方面，2022年，智飛生物實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤75.39億元，同比下降26.15%，創(chuàng)下2017年以來首次凈利潤下降紀(jì)錄。
在2022年年報(bào)中，智飛生物提到，“受客觀因素影響，公司部分產(chǎn)品的市場需求和競爭格局發(fā)生了較大變化，其銷量與去年相比有明顯下降”。
2023年，智飛生物實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤20.32億元，同比增長5.68%。2022年一季度，彼時(shí)該公司歸屬凈利潤同比增長104.95%。
智飛生物短期業(yè)績失色，公司需要找到新的業(yè)績增長點(diǎn)。
未來誰能挑起業(yè)績大梁，暫不得知。而短期內(nèi)，智飛生物的業(yè)績支柱是代理產(chǎn)品，公司也面臨挑戰(zhàn)。
據(jù)了解，智飛生物的經(jīng)營業(yè)務(wù)分為代理產(chǎn)品和自主產(chǎn)品兩部分。
目前，智飛生物高度依賴代理業(yè)務(wù)。從2018年以來，智飛生物代理產(chǎn)品占營收比重保持在68%以上。
2022年，代理產(chǎn)品-生物制品占營收比重為91.40%，相比2021年同期提升23.11個(gè)百分點(diǎn)；自主產(chǎn)品-生物制品占營收比重僅為8.59%，相比2021年同期下降23.05個(gè)百分點(diǎn)。
值得一提的是，智飛生物2022年代理產(chǎn)品的毛利率為28.66%，相比2021年下降1.32個(gè)百分點(diǎn)。智飛生物對此解釋稱，“代理產(chǎn)品毛利率水平的波動(dòng)主要系代理產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化所致。”
與智飛生物不同的是，國內(nèi)部分疫苗企業(yè)選擇投入更多資金自研產(chǎn)品。例如，萬泰生物旗下的二價(jià)HPV馨可寧疫苗、沃森生物旗下“雙價(jià)HPV疫苗”已經(jīng)獲得上市批準(zhǔn)，成為國產(chǎn)HPV疫苗廠商。
在近期召開的業(yè)績說明會(huì)上，有投資者提問稱，“國產(chǎn)疫苗上市后，會(huì)有沖擊嗎？”
智飛生物表示，“公司將持續(xù)做好 HPV 疫苗的進(jìn)口、推廣、銷售工作，與默沙東密切合作不斷提升HPV 疫苗對中國大陸市場的供應(yīng)”。
另有投資者提問稱，“很多代表都在呼吁將 HPV 疫苗納入到免疫規(guī)劃中，貴公司如何看待這一動(dòng)向？短期內(nèi)會(huì)不會(huì)影響到 HPV 疫苗的銷量？”
智飛生物方面回復(fù)稱，“綜合考慮現(xiàn)在的存量人群以及未來的增量需求，在未來十年甚至更長時(shí)間段，HPV疫苗市場仍然會(huì)維持較好的競爭格局?！?/p>
對于一家千億市值的疫苗企業(yè)而言，九成以上營收依賴代理產(chǎn)品也是有隱憂的，若公司合作伙伴有大幅變動(dòng)，可能會(huì)帶來較大沖擊。與之相反，發(fā)展自主產(chǎn)品的確定性更高。
截至2022年末，智飛生物自主研發(fā)項(xiàng)目共28 項(xiàng)，其中16項(xiàng)處于臨床試驗(yàn)及申請注冊階段。
有望增厚智飛生物業(yè)績的產(chǎn)品還包括23 價(jià)肺炎多糖疫苗、 二倍體狂犬病疫苗、四價(jià)流感病毒疫苗等，該公司稱“有望在近三年上市”。
未來智飛生物的自主產(chǎn)品占營收比重能否提升，有待繼續(xù)觀察！
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